港股大盘上周高开低走，落后的券商股追涨之时也就是中特估情绪高峰之时。恒生指数在上周一上升后连续四天下跌，全周下跌2.1%，收报19,627点。科指扭转此前跑输恒指的弱势，全周仅下跌0.5%，收报3,874点。
　　大市日均成交金额仅1,057多亿港元，港股通全周亦仅录得40.47亿港元的净流入，市场情绪还是比较低迷。尽管上周五港股在阿里(9988 HK)、京东(9618 HK)、百度(9888 HK)等权重科技股支撑下最终仅微跌0.6%，但市场宽度明显转差，预示向下调整的压力较大。
　　4月内地的物价及信贷数据逊于市场预期，M1-M2负剪刀差轻微收窄至7.1%，M2-社融剪刀差回落至2.4%，货币空转的情况有改善，但两者仍然处于历史高位，指向经济活力不高，内生需求不足。
　　由于政策聚焦中长期结构性改革，短期出台增量政策机会不高。若本周公布的社零、工业生产、固投等剔除基数效应的两年平均增速不如市场预期，将会加大港股盈利预测下修的压力。
　　美国4月通胀继续下行，整体CPI同比+4.9%，符预期；核心CPI同比+5.5%，环比+0.4%，均符预期。美国整体通胀连续10个月下行，而具黏性的房租已见拐点。上游PPI亦加速下行，预示下游CPI会持续下降。
　　然而，美国居民工资增速仍高，可能会影响核心通胀的下行节奏，但这也无改10年期美国债息及美元指数在去年底见顶回落的大势。不过，虽然加息周期已达尾声，但对美元指数短期内会否破位下跌抱有怀疑态度，基准情况预计美元指数会反弹。
　　主要是1) 如果银行危机没有加深美国经济下行速度，乐观的减息预期最终会被修正；2) 预计美元利率维持在高位一段较长时间，美联储继续缩表，收缩美元流动性；3) 美国债务上限的谈判可能会加增市场的避险情绪。另一方面，若美国经济最终进入衰退，美联储降息，美元指数并非必然转弱。美元指数在每次衰退临近，都会有一次因避险资金回流所造成的急升。因此，港股在未来一两个仍然会面对美元流动性不足的约束。
　　总体上，中泰国际预计港股短期内继续震荡盘底，波幅区间在19000至20500点左右。如果内地经济复苏的动能没有明显改善，或海外流动性未出现拐点前，资金还是会围绕在高息、低估值的防守性股份。龙头科技股的估值具吸引力，腾讯(700 HK)、京东(9618 HK)及阿里(9988 HK)等亦陆续公布最新季绩，可能会成为股价反弹的催化剂。
（文章来源：财联社）